匯森家居作為一家年收入常年超過30億人民幣(單位下同)的公司，匯森家居的上市無疑會給港股家具板塊注入一股新的活力。原因很簡單，當(dāng)前港股家具板塊上市公司雖有數(shù)十家之眾，但市值超過10億港元者寥寥，像敏華控股(01999)這樣市值突破500億的尚屬獨(dú)一份。

事實(shí)上，鑒于匯森家居和敏華在成長模式上有諸多相似之處，市場已經(jīng)在憧憬匯森家居能否成為下一個(gè)敏華。

扎根江西，輻射全球

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，敏華控股1992年在香港成立，專注于沙發(fā)、床墊及智能家居領(lǐng)域，借沿海開放城市“地利”優(yōu)勢，憑出口起家，先后拓展至東亞、歐洲、北美市場，近年來則發(fā)力國內(nèi)市場，業(yè)績規(guī)模穩(wěn)步增長，并受到投資者的青睞。

而匯森家居，扎根于江西贛州，憑借管理層團(tuán)隊(duì)在板式家具行業(yè)的多年經(jīng)驗(yàn)，深入洞悉板式家具的各種市場需求。此外，公司的研發(fā)專長能夠設(shè)計(jì)、開發(fā)及制造功能性及經(jīng)濟(jì)型的板式家具，并提供廣泛的家具產(chǎn)品組合，以滿足全球多元化市場不斷變化的市場需求，與包括沃爾瑪在內(nèi)的多個(gè)海內(nèi)外零售商取得長期穩(wěn)定合作。

資料顯示，匯森家居的產(chǎn)品主要銷往海外市場，每年度出口至全球包括美國、新加坡、馬來西亞、越南、加拿大約50多個(gè)國家和地區(qū)。其中，美國為公司最大的海外銷售市場，2020年上半年，公司于美國的銷售收入達(dá)到11.5億元，占比70.5%。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以出口額計(jì)，匯森家居為2019年中國最大的板式家具出口商，在中國的板式家具出口市場占有約3.92%的市場份額。2019年，中國前五大板式家具出口商的出口總額占中國板式家具出口總額約5.73%的市場份額，匯森家居的份額為第二名的近4.5倍。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，匯森家居業(yè)績持續(xù)增長的一大原因是公司產(chǎn)能的不斷升級。招股書顯示，目前匯森家居在江西省贛州市有五個(gè)自有生產(chǎn)設(shè)施，即匯森家具工廠、匯森明達(dá)工廠、匯明木業(yè)工廠、愛格森工廠及偉業(yè)健康工廠。公司制造業(yè)務(wù)具有垂直整合、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)能力、產(chǎn)品種類、多樣化銷售渠道、產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量及提供符合嚴(yán)格國際標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的能力。

據(jù)了解，此次匯森家居上市將募集資金最多13.95億元。按照公司的戰(zhàn)略部署，募集資金的約45.4%將用于專注生產(chǎn)板式家具及軟體家居新制造工廠;33%將用于建設(shè)艾格森工廠二期，5%將用于通過集團(tuán)的生產(chǎn)基地購買先進(jìn)及自動化機(jī)器及設(shè)備，以升級現(xiàn)有生產(chǎn)線;6.6%將用于提高產(chǎn)品開發(fā)能力。

由此可見，匯森家居上市僅僅是一個(gè)開始。據(jù)了解，匯森家居未來將會借助資本市場力量，大力開展自有品牌建設(shè)，同時(shí)布局線下體驗(yàn)店，全面提升消費(fèi)者的購物體驗(yàn)，并以此形成商業(yè)閉環(huán)，帶來更高的業(yè)績成長預(yù)期。

值得注意的是，2017年至2019年，匯森家居營收和凈利潤復(fù)合年增長率分別達(dá)到14.8%和30.2%，在過往業(yè)績高成長背景下，公司暫未有高估值與之匹配。以公司此次招股上限價(jià)1.86港元計(jì)算，其市值約55.8億港元，以19年經(jīng)調(diào)整純利約5.81億人民幣(約6.75億港元)計(jì)算，市盈率約8.2倍。反觀敏華控股，當(dāng)前靜態(tài)市盈率已近35倍。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，如果僅給匯森家居傳統(tǒng)制造業(yè)的估值似乎很難站得住腳跟，原因是這家公司蘊(yùn)含了諸多“新經(jīng)濟(jì)”因子。

A面引領(lǐng)生活風(fēng)尚，B面踐行社會責(zé)任標(biāo)桿

資料顯示，匯森家居此次IPO引入7名基石投資者，包括Capital Investment LLC、贛州華順、贛州發(fā)展集團(tuán)、Lead Capital、龍南建投、南康城發(fā)集團(tuán)、Stellar Global Group。合共認(rèn)購總額約為6.21億港元，以發(fā)售中間價(jià)計(jì)，占全球發(fā)售股份總數(shù)的48.3%。

值得關(guān)注的是，匯森的基石投資者之一Capital Investment LLC，隸屬于阿聯(lián)酋的頂級資本阿布扎比資本集團(tuán)(Abu Dhabi capital group)。據(jù)悉，阿布扎比資本集團(tuán)當(dāng)前的投資重點(diǎn)是TMT、大數(shù)據(jù)、AI智能等新興領(lǐng)域，投資風(fēng)格傾向于“投資未來”。

匯森家居是否是一家“面向未來”的企業(yè)，公司創(chuàng)始人曾明曾在接受采訪時(shí)的一段話表露得非常清晰，他表示傳統(tǒng)行業(yè)，更加需要升級轉(zhuǎn)型，不僅是硬件上要做到智能化、機(jī)械化、柔性化，要能直接與消費(fèi)者互動;對家居的理解上，也要從賣產(chǎn)品向做一種生活方式轉(zhuǎn)變。

近年來由于新消費(fèi)風(fēng)潮崛起，板式家具這種集易組裝、易拆卸、款式豐富、占用空間小以及價(jià)格實(shí)惠等諸多優(yōu)點(diǎn)與一身的家居產(chǎn)品品類，愈發(fā)受到新一代消費(fèi)者的青睞。近年來板式家具市場規(guī)模已反超實(shí)木家具并逐漸拉開差距。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國板式家具和實(shí)木家具市場規(guī)模在2014年分別為2618億元和1940億元，隨后板式家具市場規(guī)模以7.2%的復(fù)合年增長率增長至2019年的3710億元，高于實(shí)木家具6.5%的復(fù)合年增長率。預(yù)計(jì)2020年至2024年板式家具市場規(guī)模將以4.8%的復(fù)合年增長率增長至3201億元，增速仍將高于實(shí)木家具的3.3%。

于往績記錄期，匯森家居已開發(fā)約1040種不同設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，有逾960種已投入商業(yè)生產(chǎn)，滿足不同地區(qū)消費(fèi)者需求。

當(dāng)然，一家公司要做到引領(lǐng)一種生活方式絕非易事，在做出好的產(chǎn)品的同時(shí)，還要承擔(dān)更多社會責(zé)任，因?yàn)槲ㄓ械玫狡樟_大眾的認(rèn)可，公司才能走得更遠(yuǎn)，創(chuàng)造更多價(jià)值。

事實(shí)上，上市公司ESG(即環(huán)境(Environmental)、社會(Social)和公司治理(Governance))責(zé)任，愈發(fā)受到全球投資界的關(guān)注。資料顯示，2014年以來，ESG資產(chǎn)管理規(guī)模以每年25%的速度增長。全球著名投資機(jī)構(gòu)黑石創(chuàng)始人蘇世民對企業(yè)ESG責(zé)任看法是“當(dāng)企業(yè)ESG政策和實(shí)踐得到良好執(zhí)行時(shí)，可以改變我們投資組合中的公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)，是其更好地實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)增長”。

作為一家新上市公司，目前匯森家居尚未披露正式的ESG報(bào)告，但據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，公司具有成為又一個(gè)高度踐行ESG責(zé)任標(biāo)桿企業(yè)的潛質(zhì)。

以家具市場為例，由于全球范圍內(nèi)消費(fèi)者環(huán)保意識提高及生活水平改善，市場對甲醛含量較低的木制家具的需求日益增加。然而，板式家具并非純天然無甲醛家具，這就要求生產(chǎn)企業(yè)不斷提升工藝降低產(chǎn)品甲醛含量。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，作為走在行業(yè)前列的家居企業(yè)，匯森家居考慮的并非僅僅是降低產(chǎn)品甲醛含量而是消除甲醛。

據(jù)公司招股書，匯森家居目前正在積極儲備無甲醛釋放面板工藝，公司擬開發(fā)各種無甲醛黏合劑，應(yīng)用于產(chǎn)品制造過程，并調(diào)整愛格森工廠的若干現(xiàn)有機(jī)械及設(shè)備，令其生產(chǎn)線能夠制造無甲醛釋放面板。為實(shí)施有關(guān)計(jì)劃，匯森家居已與外部研發(fā)機(jī)構(gòu)訂立框架協(xié)議，根據(jù)框架協(xié)議，雙方將聯(lián)合外部研究機(jī)構(gòu)共同研發(fā)無甲醛黏合劑及新的制造工藝。

匯森招股書顯示，上述相關(guān)研發(fā)工程預(yù)計(jì)于2021年開始，并于2021年起三年內(nèi)完成。預(yù)期，將于開發(fā)無甲醛釋放板方面使用約2900萬元。

正是有對產(chǎn)品創(chuàng)新和高精尖工藝的不懈追求，匯森的產(chǎn)品方能符合嚴(yán)格的國際質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境保護(hù)及產(chǎn)品安全規(guī)定。據(jù)了解，匯森家具的質(zhì)量管理體系在K/D家具生產(chǎn)方面已通過ISO9001:2015/GB/T19001-2016認(rèn)證及匯森家具的環(huán)境管理體系在K/D家居生產(chǎn)及相關(guān)管理活動方面已通過ISO14001:2015/GB/T24001-2016認(rèn)證。

日本著名企業(yè)家稻盛和夫曾表示，生而為人，一個(gè)重要的原則是要有利他之心，經(jīng)營企業(yè)亦是如此。稻盛和夫創(chuàng)辦的京瓷經(jīng)營理念是：“在追求全體員工物質(zhì)和精神兩方面幸福的同時(shí)，為人類社會的進(jìn)步發(fā)展做出貢獻(xiàn)”。在稻盛和夫看來，企業(yè)的利潤只是受委托臨時(shí)保管，最終需要貢獻(xiàn)社會。

走在行業(yè)前列，為解決社會難題、痛點(diǎn)下功夫，這是“京瓷哲學(xué)”在匯森家居身上最真實(shí)的寫照。有理由相信一家既引領(lǐng)家居生活風(fēng)尚，又高度踐行社會責(zé)任的標(biāo)桿企業(yè)將在港股市場大放異彩。